这家“夫妻店”压线上市！周三面考 能否通过审核员的火眼金睛？

  近年来，随着“新基建”、“国家2016年-2020年工业强基计划”等政策的实施推进，一批主营

  3月，汇联股份就向上交所递交了招股书。本次IPO，汇联股份拟募资5.75亿元，资金投向全钢架空活动地板生产基地项目、铝合金架空活动地板生产基地项目、全钢架空活动地板生产线技术改造项目、研发中心项目和补充流动资金。

  架空活动地板和普通地板的不同之处在于，前者与地面或楼面形成了一定高度的空间，在空间内可以铺设电缆、控制室温、防火防静电，同时还具备绿色环保等特点。因此，架空活动地板普遍的应用于网络技术、电子信息、生物医药等行业。

  但该行业在我国起步较晚，上世纪80年代才从境外引入，近年来随着电子信息行业等兴起而加快速度进行发展。年来，我国IDC数据中心、5G 智能终端、商业智能建筑、生物医药等产业得到了强劲的发展，为架空活动地板行业提供了新的增长点。

  汇联股份是一家典型的“夫妻店”。据悉，汇联股份控制股权的人、实际控制人为顾黎明和孙丽芳，两人合计控制公司96.22%的表决权。

  汇联股份的主营业务为架空活动地板产品的研发、生产与销售，主要营业产品包括全钢架空活动地板、硫酸钙架空活动地板、铝合金架空活动地板等。从财务数据分析来看，汇联股份的表现并未让人满意，营收原地打转，而净利润则总体下滑。

  据招股书，2020年-2022年（下称“报告期”），汇联股份营业收入分别是4.24亿元、4.29亿元和4.23亿元；归母净利润则分别为0.97亿元、0.71亿元、0.68亿元。

  汇联股份本次欲在上交所主板上市选择的是第一项上市标准，即“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元”。

  2022年，汇联股份的扣非净利润0.64亿元，相较于6000万元的标准线，仅仅是压线而过。营收方面，报告期内，汇联股份累计实现营业收入12.76亿元。略高于标准线亿元。

  事实上，从营收规模来看，汇联股份与同行差距也略大。并且，汇联股份的市场占有率不高。

  报告期内，同业可比公司佳力图的营收分别为6.25亿元、6.67亿元、6.25亿元。英维克在2021年分别取得出售的收益17.03亿元、22.28亿元、29.23亿元。由这样来看，与行业内上市公司相比，营收的规模存在一定的差距。

  据中国电子仪器行业协会防静电装备分会统计数据，目前我国架空活动地板制造业的行业集中度相比来说较低，境内共有约150家架空活动地板制造商。2019年-2021年，架空活动地板业内制造商实现总产值分别约110亿元、125亿元、130亿元。汇联股份在国内市场的占有率约为3.63%、3.39%、3.30%。

  同时，汇联股份的应收账款占应收的比例也令人心忧，2022年，应收账款余额占总营收达八成。报告期各期末，汇联股份应收账款账面价值分别为2.2亿元、2.18亿元和2.79亿元；应收账款余额分别为2.52亿元、2.54亿元及3.22亿元，占同期营业收入的占比分别是59.57%、59.10%及76.23%。

  值得注意的是，报告期内，汇联股份净资产收益率持续下滑，公司加权平均净资产收益率分别为20.52%、14.97%及12.08%，下降了8个百分点。随着募资项目的投建，净资产收益率恐进一步摊薄，未来，汇联股份资产的盈利能力持疑。

  据招股书，企业主要与MAJESTIC、 KINGSPAN集团等国际地板用品贸易商，以及国内经销及贸易商建立了长期合作伙伴关系。此外，汇联股份称，随公司不断在海外布局、加强全球市场开拓力度，报告期内陆续实现与新增海外客户的合作。

  报告期内，汇联股份的外销收入占比分别为24.99%、22%和22.24%。

  一方面，外销的占比略高于同行可比公司，汇联股份承担较高的汇率波动以及贸易摩擦风险。报告期内公司外销收入有所减少。

  与OEM不同，ODM厂商可将同型号产品的设计采取不买断的方式同时卖给其它品牌，也就是说，ODM注重产品设计和研发能力。ODM厂商通常拥有较强的设计和研发团队，可以依据客户的需求进行产品的创新设计和开发，以满足市场的需求。

  据招股书，2022年7月汇联股份重新提交高新技术企业认定申请，目前已经取得高新技术企业重新认定。但似乎汇联股份高新技术的成色并不足。

  汇联股份称，为加强技术创新，提升研发能力，公司逐年加大研发投入，培育科学技术人才队伍。报告期内，汇联股份的研发费用分别为0.15亿元、0.14亿元和0.14亿元，研发费用率分别为3.46%、3.32%和3.35%。其中2020年和2021年，公司研发费用率都低于同行业上市公司平均值5.29%和5.30%。

  学历构成来看，九成员工的学历情况是高中、中专及以下。从年龄构成来看，50岁及以上的人数占总员工的34.77%。公司的技术部负责人张勇，2017年12月至今任监事、技术部负责人，为中专学历。

  招股书显示，2020年12月，公司2020年第二次临时股东大会通过决议，分配股利1.51亿元。当年的纯利润是0.97亿元，分红金额约为当年净利润的1.5倍。若按照持股票比例计算，汇联股份实际控制人顾黎明和孙丽芳夫妻两人可将1.45亿元分红纳入自己的口袋。